Однако приватизация «Связьинвеста» может существенно изменить ситуацию
Пока пайщики не слишком жалуют ПИФы телекоммуникаций, предпочитая вкладываться в понятные всем индексные фонды или агрессивные фонды акций. Приток средств пайщиков здесь также намного отстает от общеотраслевых показателей. Тем не менее интерес инвесторов к телекоммуникационном сектору еще не потерян. В предвкушении роста рынка телекоммуникаций управляющие фиксируют позиции акций телекоммуникационного сектора, надеясь, что грядущая приватизация «Связьинвеста» повысит капитализацию всех семи «дочек», входящих в структуру этой компании. Соответственно доходность бумаг компании может вырасти в разы, а настроения инвесторов изменятся в лучшую сторону.
ОАО «Связьинвест» – крупнейший российский телекоммуникационный холдинг, включающий 7 дочерних компаний: «ЦентрТелеком», «Северо-Западный Телеком», «ВолгаТелеком», ЮТК, «Уралсвязьинформ», «Сибирьтелеком», «Дальсвязь». Холдинг также владеет акциями «Ростелекома», Центрального телеграфа, «Гипросвязи», кроме того, ему принадлежит пакет акций МГТС. Уставный капитал компании превышает 1,95 млрд руб. 75% акций принадлежат Росимуществу, остальные 25% – частным инвесторам, в числе которых после продажи Дж. Соросом своей доли в компании некоторые источники называют Виктора Вексельберга и Леонида Блаватника. В 2004 г. чистая прибыль ОАО «Связьинвест» составила 17,3 млрд руб.
С начала года объем чистого привлечения двух телекоммуникационных фондов УК «КИТ Финанс» и АВК «Дворцовая площадь» составил всего 42,38 и 6 млн руб. соответственно. В то же время, например, другой фонд УК «КИТ Финанс» - «Российская электроэнергетика» - прибавил 223,25 млн руб. активов. Если доходность ПИФа «Российская электроэнергетика», по данным Investfunds, с начала года достигла почти 40%, а прирост стоимости пая фонда «Российская нефть» – 37,81%, то у фонда «Российские телекоммуникации» (УК «КИТ Финанс») этот показатель остановился на отметке 10,8%. Доходность ПИФа « АВК Фонд ТЭК» под управлением УК АВК «Дворцовая площадь», по данным того же источника, за 4 месяца составила 31,98%, тогда как другой фонд той же УК - «АВК Фонд связи и телекоммуникаций» - показал всего 8,19%, т.е. значительно ниже рыночного индекса. Сегодня управляющим компаниям остается возлагать надежды разве что на грядущую приватизацию «Связьинвеста».
Долгожданного события инвесторы ждут уже несколько лет. На днях президент холдинга АФК «Система» Александр Гончарук заявил о своих претензиях в качестве потенциального покупателя «Связьинвеста». По его словам, аукцион может состояться уже в конце года. Однако аналитики сильно сомневаются в таком оптимистичном прогнозе. «Называлось уже много сроков, но вряд ли приватизация случится в этом году», – заявил RBC daily управляющий портфелем ценных бумаг УК «Пиоглобал Эссет Менеджмент» Александр Матюхин. По его словам, правительство сейчас больше занято проведением IPO «Роснефти», а в следующем году накануне президентских выборов власти опять будет не до этого.
Пока бумаги телекоммуникационного сектора ждут своего часа. В ряде УК этот сегмент рассматривают исключительно как страховочный вариант, если рынок подвергнется длительной коррекции. «Акции компаний связи менее волатильны, поэтому вполне способны подняться выше среднерыночных значений, если цены на нефть пойдут вниз», – считает аналитик УК «Менеджмент Центр» Михаил Рончинский. К примеру, несмотря на падение индекса РТС, акции «Ростелекома» какое-то время даже росли. В любом случае сектор неоднороден, и если прогнозы аналитиков в отношении перспектив роста бумаг «Сибирьтелекома» до конца года колеблются в пределах +25%, а МТС – +49%, то, скажем, финансовые показатели «Уралсвязьинформа» и «ВолгаТелекома» свидетельствуют, что оценка акций этих компаний вряд ли претерпит какие-либо корректировки. В частности, такую оценку дает аналитик ИК «Велес Капитал» Илья Федотов.
Но, даже не учитывая фактор возможной скорой приватизации «Связьинвеста», многие полагают, что растущая рентабельность и эффективность работы операторов позволят инвесторам если не преумножить, то хотя бы защитить капитал от рыночных колебаний. «Акции компаний телекоммуникационного сектора не столь подвержены колебаниям, поскольку отрасль ориентирована исключительно на внутренний спрос. К тому же здесь не было такого «пузыря», как в других секторах, поэтому и падение не будет столь значительным», – рассуждает Михаил Рончинский. «Мы полагаем, что летом значение индекса РТС может упасть до 1 350 пунктов, но бумаги телекоммуникационных предприятий, на наш взгляд, будут чувствовать себя лучше рынка», – считает аналитик УК «Максвелл Эссет Менеджмент» Алексей Воробьев.
Соответственно, управляющие смогут воспользоваться «телекомовскими» бумагами, чтобы реструктуризировать портфели ПИФов, которые, по условиям, не должны иметь более 15% акций одного эмитента. Учитывая, что в других отраслях число высоколиквидных инструментов можно буквально пересчитать по пальцам (скажем, в металлургии это бумаги НЛМК и «Норильского никеля»), телекоммуникационный сектор будет хорошим подспорьем. Многие надеются даже получить дополнительную прибыль. «Мы держим в портфеле не более 10% акций телекоммуникационного сектора и хотели бы заработать только на самом факте ожидания приватизации «Связьинвеста». В основном это акции «Сибирьтелекома», «ВолгаТелекома» и «Северо-Западного Телекома», – рассуждает заместитель генерального директора УК Банка Москвы Кирилл Тремасов. «За 6 месяцев СЧА нашего фонда телекоммуникаций выросла в три раза, при этом акции этого сектора не баловали нас приростом стоимости. С начала года доходность ПИФа «Максвелл Телеком» составила 13,5%, и если по итогам года она достигнет 25-30% без приватизации «Связьинвеста», то, думаю, наши вкладчики будут довольны», – заметил Алексей Воробьев.
К сожалению, управляющие констатируют, что инвестиционная культура большинства вкладчиков ПИФов пока не выходит за рамки спекулятивных операций. То есть они используют тактику краткосрочного инвестирования – обычно на срок 3-4 месяца, поэтому в ряде отраслевых фондов сейчас наблюдается даже некоторый отток. Пайщики пытаются перевести капиталы в более конъюнктурные инструменты, хотя часто при этом проигрывают. С этой точки зрения ПИФы, использующие бумаги телекоммуникационного сектора, – более «долгоиграющий» инструмент. Просто их время еще не пришло.