Государственное размещение ценных бумаг в 2009 году будет увеличено до 529 млрд руб., заявил вчера министр финансов Алексей Кудрин. К 2010—2011 годам Минфин намерен увеличить объем заимствований с внутреннего рынка в 1,5—2 раза.
Как сообщил вчера Алексей Кудрин, объем облигаций федерального займа (ОФЗ) для компенсации бюджетного дефицита будет удваиваться ежегодно: «Это неизбежно по мере использования и сокращения резервного фонда». В 2009 году дефицит бюджета планируется покрывать в основном за счет средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, но 1% ВВП из дефицита будет покрыт за счет заимствований. В 2008 году чистое размещение ценных бумаг Минфина составило 266 млрд руб., в 2009 году оно составит 429 млрд руб. с учетом погашения 100 млрд руб., к 2010 году сумма внутренних заимствований должна достигнуть около 860 млрд руб.
«Если посчитать объем всех заявленных программ спасения экономики, планируемый дефицит бюджета и объем реальных средств, которыми располагает сегодня государство, решение начать заимствования выглядит вполне логичным», — говорит начальник аналитического управления Локо-банка Константин Комиссаров. По его словам, для оценки привлекательности инструмента необходимо более точно знать параметры размещения. «Но с учетом низкого предложения качественных долговых инструментов участники рынка, скорее всего, позитивно отнесутся к данному инструменту», — считает г-н Комиссаров.
По мнению аналитика МДМ-банка Михаила Галкина, сегодня рынок облигаций вряд ли готов переварить эмиссию ОФЗ в несколько сотен миллиардов рублей. Он предполагает, что, скорее всего, значительная часть новых ОФЗ не попадет на рынок — государство их использует в качестве платежного инструмента, например при рекапитализации банков. «Банкам все равно, ведь ЦБ принимает ОФЗ в залог с нулевым дисконтом. По сути, схема будет напоминать то, что происходит в США, Японии и Великобритании, — финансирование дефицита с помощью Центробанка», — говорит г-н Галкин. Напомним, что, по прогнозу Алексея Кудрина, бюджетный дефицит в этом году составит не менее 8% ВВП (3 трлн руб). В январе Минфин уже провел два размещения ОФЗ, при этом объем первой эмиссии должен был составить 7 млрд руб., но удалось разместить всего 1,8 млрд руб. под 12,7% годовых.
Как отмечают аналитики, размещение специализированных выпусков ОФЗ, которые, возможно, будут учитываться в капитале первого уровня у банков, скорее всего, будет нерыночным. По словам аналитика Банка Москвы Анастасии Михарской, чем большая часть пойдет на такие выпуски ОФЗ, тем меньшее влияние окажет размещение Минфином внутреннего займа на рынок ОФЗ. По ее словам, сейчас наибольшая ликвидность наблюдается в краткосрочных выпусках, таких как ОФЗ 2561, доходность по которому составляет порядка 11% годовых. Однако, считает г-жа Михарская, для новых выпусков ОФЗ лучше ориентироваться на результаты последнего размещения облигаций Москвы (доходность составила чуть меньше 16% годовых), которое стало первым рыночным за последние полгода. «В исторически спокойные времена облигации Москвы торговались к ОФЗ с премией в 50—100 пунктов», — говорит Анастасия Михарская, отмечая, что сейчас на рынке не хватает качественных коротких бумаг и их стоимость несколько переоценена.
По мнению Михаила Галкина, отправной точкой в определении интересной для рынка доходности неспециализированных выпусков ОФЗ сейчас является ставка по однодневному РЕПО. «Если сейчас банки занимают у ЦБ через РЕПО средства под ставку порядка 12% годовых, то интересная доходность для ОФЗ будет варьироваться в пределах 12,5—14% годовых», — считает г-н Галкин.