Июль стал рекордным месяцем по количеству проданных инвесторами паев за все время существования фондового рынка. Действительно, летом ПИФы показали более чем скромные по доходности результаты. Однако наступившей осенью у управляющих есть возможность реабилитироваться в глазах пайщиков.
Летние ошибки
Если в июне и июле наибольшую доходность показали индексные фонды вместе с фондами акций и смешанных инвестиций, то августовская коррекция просто привела инвесторов в смятение. Однако у управляющих ПИФами еще есть время наверстать упущенное и показать приемлемые результаты по итогам года.
Стоимость чистых активов большинст-ва фондов акций и смешанных инвестиций к концу августа снизилась до уровня начала лета, говорит Кирилл Петров, вице-президент Бинбанка: "В фондах облигаций в августе также было снижение, но гораздо меньшими темпами. При этом приток средств в ПИФы облигаций в течение лета скорее всего связан с переориентацией инвестиций из-за высокой волатильности на рынках акций. Лето можно разделить на два периода с точки зрения доходности, которую приносили своим пайщикам ПИФы. На протяжении почти двух месяцев (июнь-июль) российский рынок акций демонстрировал стремительный рост, однако августовская коррекция серьезно ударила по основным "голубым фишкам" российского рынка акций, которые занимают основные доли в большинстве фондов акций. Долговой рынок в августе также начал постепенно сдавать позиции, но гораздо меньшими темпами".
Фонды смешанных инвестиций показали вполне неплохие результаты, отмечает Алексей Логвин, главный экономист УК "Русь-Капитал": "С начала года весьма благоприятная ситуация складывалась на рынке инструментов с фиксированной доходностью, что позволило ПИФам облигаций показать высокие результаты. Однако в перспективе на следующие полгода-год "нормальное" соотношение доходностей ПИФов акций и облигаций восстановится, а фонды акций и смешанные покажут более высокую доходность".
Осень может стать крайне благоприятным моментом для входа в российский фондовый рынок. Окончательно успокоятся мировые фондовые рынки, пережившие значительную коррекцию, уверен Андрей Стоянов, директор-начальник управления анализа финансовых рынков УК Росбанка: "Российские акции должны пользоваться особой привлекательностью - помимо значительной фундаментальной недооценки большинства компаний ряд акций, где проходили "народные IPO", упал ниже цены размещения. Мы считаем наиболее интересными для инвесторов ПИФы смешанных инвестиций или неспециализированные фонды акций. Отраслевые фонды в энергетике и металлургии потеряли "момент роста", а в телекоммуникациях перспективы роста ограниченны".
Осенние ожидания
Для более агрессивных инвесторов, рассчитывающих на получение максимального дохода, но и готовых при этом к относительно высокому риску, подходит вложение в индексные фонды и классические фонды акций, считает руководитель проекта "Сеть паевых супермаркетов "АЛОР +" Евгений Очковский: "Наиболее рискованным инвесторам можно порекомендовать следующую стратегию: 70-80% средств инвестировать в индексные фонды или фонды акций, управляемые по активным стратегиям, а оставшиеся деньги - в смешанные фонды. Я не исключаю возможности коррекции на рынке акций осенью, которая может быть связана со снижением цен на нефть, вызванным уменьшением потребления бензина после окончания периода отпусков. Сложно прогнозировать, будет ли эта коррекция, но инвесторам надо быть готовыми к этому. Однако на четвертый квартал я рекомендовал бы консервативным инвесторам обратить внимание на ПИФы акций или индексные фонды, поскольку ряд факторов позволяет прогнозировать хороший рост рынка акций до нового года. Во-первых, в октябре-ноябре российские компании будут отчитываться за три квартала, а нефтяные компании должны показать очень хорошие результаты из-за высоких цен на нефть в третьем квартале. Во-вторых, начнется отопительный сезон, что приведет к росту котировок нефти и соответственно будущих доходов российских нефтяников".
Наиболее перспективными сейчас являются вложения в ликвидные бумаги, инструменты с самым высоким спекулятивным качеством. При принятии инвестиционных решений очень важно не поддаваться панике и ориентироваться на хороший результат в среднесрочной перспективе, говорит Алексей Логвин. По его мнению, в сложившейся на рынке ситуации таким требованиям идеально соответствуют интервальные фонды. На фоне высокой волатильности на фондовых площадках по всему миру до октября лучше воздержаться от крупных вложений в фонды акций, советует Кирилл Петров: "Инвестиции в фонды облигаций в ближайшие месяцы могут стать неплохим способом вложений в рамках диверсификации свободных денежных средств инвесторов. При этом стоит обратить внимание на фонды, предлагающие инвестиции в облигации 2-го эшелона, которые меньше подвержены ценовым рискам и представлены эмитентами с хорошим кредитным качеством".
Инвестиционные прогнозы
В оставшееся до конца года время фондовый рынок, вероятно, будет отличаться повышенной волатильностью при общей тенденции к умеренному росту. Тем не менее в октябре или ноябре вероятна новая коррекционная волна, вызванная всплеском первичного предложения, считает Александр Головцов, руководитель дирекции аналитических исследований управляющей компании "УРАЛСИБ".
Согласно прогнозам аналитиков, рынок до конца года должен успеть показать динамику роста в 20-30%, и настрой на это у инвесторов пока есть, даже несмотря на сложную ситуацию на рынке, полагает Евгений Очковский: "Тем временем конец года все ближе, а значит, управляющие фондами максимально активизируются и будут использовать любую возможность для игры на повышение - надо показывать результаты, оправдывать доверие пайщиков и зарабатывать себе на годовые бонусы. Фонды акций, относящиеся к категории рисковых инвестиций, вернут, вероятнее всего, свою привлекательность, особенно если рынок покажет рост в среднесрочной перспективе".
Фонды облигаций и смешанных инвестиций должны быть наиболее востребованными, возражает Алексей Логвин: "Мы постепенно придем к тому, что портфель, содержащий менее 50-60% облигаций, будет рассматриваться как высокорискованный, а фонды акций останутся только в виде отраслевых фондов. В краткосрочной перспективе можно ожидать, что часть инвесторов попытается строить стратегию в расчете на отскок рынка от очередного локального минимума и возвращение рынка на уровни в диапазоне 1900-2000 пунктов по индексу РТС. Всплеск интереса к фондам акций можно связывать именно с этой группой инвесторов".
Доходность по итогам года эксперты прогнозируют самую разнообразную: рост фондовых индексов как минимум на 15%, фонды облигаций покажут по итогам 2007 года средний уровень 10-13% годовых, рынок акций вырастет на 15-30%, а индексные фонды покажут доходность в 20-30%.
Стратегия для пайщика
С учетом возросших рисков, идущих с Запада, классическим вариантом вложения средств остается схема 80/20: 80% в депозиты и облигации, 20% в рисковые активы - акции, которые могут дать прирост своим владельцам в 20-25% до конца 2007 года, советует начальник отдела развития паевых инвестиционных фондов управляющей компании "НМ-Траст" Алексей Панов: "Тем не менее снижение рынка акций можно использовать для наращивания портфеля ПИФов. Выход на открытый рынок крупных компаний финансового, промышленного, энергетического секторов, активное развитие долгового рынка открывают широкие возможности для доходного вложения активов ПИФов на ближайшие годы".
Паи паевых фондов нельзя отнести к продуктам с фиксированной доходностью, даже если ПИФ преимущественно вкладывает в облигации, подчеркивает Евгений Очковский: "Наиболее привлекательными для готовых к риску инвесторов выглядят активно управляемые фонды акций. Только подходят эти фонды для тех, кто рассчитывает на достаточно длительное время - на коротких временных промежутках колебания рынка более ощутимы, чем на сроке от двух лет и более. Безусловно, интересны акции второго и третьего эшелонов. Многие из них сильно недооценены - потенциал их роста составляет десятки, а у некоторых бумаг и сотни процентов".
Политические риски
Приближаются выборы в парламент и выборы президента, политические факторы трудно прогнозировать. Риски такого рода оказывают большее влияние именно на динамику акций и в меньшей степени сказываются на динамике долгового рынка. Впрочем, выборы могут оказать положительное влияние на динамику рынка ценных бумаг, так что страховаться не от чего. "Предыдущие выборы, несмотря на то что их исход был практически на 100% прогнозируем, привели к подъему российского фондового рынка. Сейчас делать прогнозы сложнее, значит, и рост рынка может быть большим, - убежден Евгений Очковский. - Но после определения наиболее вероятного кандидата на президентский пост мы ожидаем снижения фактора неопределенности, который сейчас имеет место быть на рынке и заложен в котировках ценных бумаг. В итоге на российский рынок вернутся западные инвесторы, которые пока проявляют низкую активность. Политический фактор разрешит основные проблемы рынка, поэтому сейчас самое время инвестировать средства. Как говорится, покупаем подешевле, а продавать будем подороже".